下游用家逢低補庫需求助攻銅價回升

     受智利和秘魯大規模礦山罷工和印度尼西亞銅生產停產的影響，銅供應緊張，銅精礦的現貨加工費用較低。同時，終端消費企業低價購貨，現貨折扣收窄。企業補充資金的需求仍然存在，這支持了銅價的回升。

     美聯儲的利率將下跌，美元指數將下跌

     最新數據顯示，美國2月份的自民黨數量增長了298000，為去年12月以來的最大增幅，遠高于預期的187000。今年2月，非農就業人數增加了235000人，高于預期的200000人，而此前的數字從227000人修正為238000人。建筑業、采礦業和制造業對就業增長作出了重大貢獻，是近十年來建筑業新增就業崗位最多的一次。由于就業市場強勁，美聯儲3月份加息的可能性升至100%。以風險偏好為主的美元購買減少，美元指數大幅下跌，推高了基本大宗商品價格。

     銅礦供應緊張，銅精礦現場加工費用下降。

     智利埃斯坎迪達銅礦罷工已超過30天，但沒有停止的跡象，雇主和雇員之間的關系也很緊張。根據智利法律，罷工30天后，工人可以選擇單獨與管理層簽署協議，管理部門有權使用替代工人。但目前，管理層正在準備一份新的勞動合同，目前還沒有更換工人的計劃。由于雇主與雇員之間的合約涉及很大的工資差距，短期內難以達成協議。此外，秘魯塞羅維德銅礦周五開始了一場不限成員名額的罷工，印尼格拉斯伯格銅礦至少可以在3月21日前恢復生產，但只能滿足國內冶煉廠的生產需要。

     上述三個礦占全球產量的11%，如果銅產量繼續不釋放，全球銅供應將出現缺口。由于銅供應緊張，銅精礦現貨加工費TC已降至每噸70美元，低于冶煉廠每噸生產成本美元，為今年4月以來的最低水平。冶煉廠出現原料庫存壓力，一些煉油企業計劃停止生產和維護。

     下游低采購，現貨折扣收窄

     中國的銅需求主要集中在電力、空調、交通、建筑等方面。在房地產方面，國家支持居民自食其力、進城買房的需求，以加快三、四級房地產市場的存量。目前，沿海三、四線城市商品房銷售蓬勃發展。電力投資繼續擴大，全國電網投資1億元，比去年同期增長16.9%，創全年最快增長速度。2000年，國家電網將加快農村電網改造，啟動智能電網示范工程，預計全年保持中高速增長。中國汽車生產和銷售較上年同期大幅增長，12月份汽車產量增長11.07%，銷售同比增長8.84%，均高于去年同期的同比增長速度。

     5月，加工企業的原材料庫存偏低，但由于銅價偏高，大多采用低價采購策略。目前，上海電解銅現貨折價為30元/噸，比3月初收窄210元/噸。在后期，需要注意庫存狀況，如果期貨庫存下降，將意味著消費正在改善。

     另外，從技術上看，去年十一月中旬以來，銅價出現了很大幅度的震蕩，交易重心上升到比去年更高的水平，說明銅的格局還很長。從日線來看，主合約價格遭遇了上漲趨勢線的支撐，連續收于兩條正線，但值得注意的是反彈并不十分強勁。結合上述因素，銅價仍處于長期格局，中期仍有上行動力，投資者可以嘗試做得更多。